In unserer neuen Blogserie ‘Guide to Investing’ führen wir Sie durch sieben Schritte des Investierens. Im zweiten Blog geht es um den Abschluss von Geschäften. Wenn Sie ein Geschäft machen wollen, verhandeln Sie die Bedingungen. Das inspiriert manche Leute dazu, kreativ zu sein, aber Sie sollten es nicht sein. Finden Sie heraus, warum!
Standardabschlüsse
Beim Abschluss von Geschäften möchte jeder ein Ergebnis erzielen, das seiner eigenen Situation entspricht. Professionelle Investoren haben unter Umständen Verpflichtungen gegenüber ihren eigenen Geldgebern. Sie möchten vielleicht bestimmte Risiken mindern oder die Kontrolle über bestimmte Teile des Unternehmens übernehmen. Das bedeutet, dass sie in der Regel eine ganze Reihe von Vertragsklauseln wünschen, darunter Kontrollrechte, eine Liquidationspräferenz, einen Verwässerungsschutz usw. Im Allgemeinen investieren informelle Investoren ihr eigenes Geld und werden wahrscheinlich zu normalen Aktionären. Als informelle Berater, die mit den Gründern in Kontakt stehen, werden sie jedoch einen großen Einfluss aufbauen.
Im Allgemeinen entwickeln sich Standardpraktiken auf Märkten, auf denen ständig viele Transaktionen stattfinden. Unter den Risikokapitalgebern gibt es sicherlich Standardpraktiken für die Geschäftsbedingungen, und sie tauschen sich häufig untereinander aus, um sicherzustellen, dass diese Standards festgelegt werden. In den meisten Märkten gibt es auch Standardpraktiken für informelle Investorengeschäfte. Auf Märkten, auf denen Investitionen in Start-ups nicht so üblich sind, kommt es zu vielen ungewöhnlichen Geschäften. Ungewöhnliche Geschäfte sind in der Regel keine gute Idee: Sie bedeuten, dass die Investoren in künftigen Investitionsrunden mehr lesen müssen, und es gibt mehr Dinge, gegen die jemand Einspruch erheben könnte. Marktübliche Bedingungen sind fast immer am besten, egal in welchem Markt Sie tätig sind.
Nicht-Standard-Deals
Eine häufige exotische Deal-Struktur ist ein Meilenstein-Deal. Bei dieser Art von Geschäft verspricht der Investor zusätzliche Zugeständnisse, aber nur, wenn bestimmte Meilensteine erreicht werden. Bei Leapfunder haben wir viele Transaktionen dieser Art abgewickelt. Bislang hat noch niemand einen der Meilensteine erreicht (bitte lassen Sie uns wissen, wenn Sie einen solchen Deal hatten und die Meilensteine erreicht wurden: es wäre unser erster). In der Praxis ändern der Markt und das Unternehmen die Richtung, und wenn der Meilensteintermin kommt, müssen Sie neu verhandeln. Oft weiß man einfach nicht mehr, wie man die Meilensteinkriterien anwenden soll, weil sich die verwendeten Messgrößen geändert haben. Nehmen wir an, ein Investor investiert nur einen Teil des geplanten Gesamtbetrags im Voraus, erhält aber die volle Aktienzuteilung und verspricht, den vollen Betrag nur dann zu investieren, wenn das Startup einen Meilenstein erreicht. Nun, dann könnte das Startup vor einer besonders schädlichen Schwierigkeit stehen. Wenn der Meilenstein nicht erreicht wird, erhält das Startup nicht das volle Bargeld, aber alle Anteile wurden übertragen, und es gibt möglicherweise keine Möglichkeit, diese zurückzubekommen. Solche Geschäfte können schaden. Im Allgemeinen bevorzugen wir Geschäfte, die so einfach wie möglich sind: Wenn die Anteile heute übertragen werden, dann auch das Geld. Was wir in Zukunft tun werden, muss in der Zukunft entschieden werden, und zwar in beide Richtungen.
Generell ist es wichtig, daran zu denken, dass alle Zugeständnisse, die einem Investor jetzt gemacht werden, sich auch auf zukünftige Geschäfte auswirken werden. Wenn z. B. ein früher Investor einen Verwässerungsschutz oder eine Liquidationspräferenz erhält, wird der nächste Investor dies wahrscheinlich ebenfalls in die Verhandlungen einbringen wollen. Wenn die Gründer weiterhin allen einen Verwässerungsschutz versprechen, riskieren sie den Verlust vieler Anteile, wenn der Verwässerungsschutz in der Zukunft ausgelöst wird. Das kann schädlich sein, wenn es bedeutet, dass die Gründer das Unternehmen einfach zurücklassen. Eine starke Liquidationspräferenz, die einfach zu vielen Aktionären eingeräumt wurde, kann bedeuten, dass die Gründer nicht von einem Ausstieg profitieren. Bei jeder Finanzierungsrunde können die Investoren daran erinnert werden, dass auch die Gründer profitieren müssen, sonst hat man kein motiviertes Team mehr.
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